Дивиденды Татнефти в 2022 - 2023 году: прогноз, дата выплаты и последние новости

Татнефть – крупнейшая вертикально-интегрированная нефтяная компания России, большинство активов которой находится на территории республики Татарстан. В недавнем прошлом ценные бумаги нефтяного гиганта были одними из самых перспективных в плане получения дивидендов. Но времена, похоже, изменились, и за 2021 год Татнефть выплатила минимум дивидендов.

Решение об урезании выплат привело к заметной коррекции акций компании, поэтому, сейчас покупка ценных бумаг Татнефти выглядит весьма рискованным шагом.

Дата и размер выплаты дивидендов Татнефти в 2022 - 2023 годах

«Татнефть» оказалась самой неудачливой российской нефтяной компанией в 2020 году: помимо сокращения добычи правительство ввело новые налоги, которые сделали значительную долю добычи компании убыточной. Эти сокращения разрушили инвестиционный тезис о том, что Татнефть - дивидендная дойная корова, выплачивающая 10-12% дивидендов в год.

Более того, менеджмент усугубил ситуацию, рекомендуя минимальные дивиденды за 2020 год, в то время как финансы позволяли платить гораздо больше. Отсутствие согласованности по дивидендам, вероятно, приведет к увеличению дисконта по акциям по сравнению с отечественными конкурентами и ограничит потенциал роста в ближайшей перспективе. Несмотря на то, что Татнефть выглядит привлекательной покупкой по текущей цене, вызывает разочарование то, насколько легко руководство пренебрегает ожиданиями инвесторов.

Несмотря на то, что «Татнефть» опубликовала свои результаты по МСФО в середине 2021 года, все же имеет смысл предоставить обзор финансовых показателей компании.

Выручка снизилась на 22,7% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года до 720 млрд рублей. Как и у всех российских нефтедобывающих компаний, финансовые результаты компании пострадали из-за снижения цен на нефть и добычи нефти из-за сокращений ОПЕК +.

Чистая прибыль снизилась на 46,1% г / г в 2020 году до 103 млрд рублей.

Свободный денежный поток в 2020 году сократился на 37,4% до 95,6 млрд рублей.

Чистый долг вернулся в отрицательную зону в конце 2020 года и составил -5,5 млрд рублей против 1,2 млрд рублей в 3 квартале 2020 года. Соотношение чистый долг / EBITDA составило -0,03x против 0,01x в 3 квартале 2020 года. Сокращение дивидендов вместе с соблюдением строгой финансовой дисциплины позволило «Татнефти» не увеличить долгов.

Прошлый год был тяжелым для Татнефти, но не слишком драматичным благодаря устойчивому балансу.

По последним оценкам, Татнефть может потерять до 15% прибыли в 2022-2023 годах из-за отмены налоговых льгот для высоковязких проектов.

На днях замглавы компании Азат Ягафаров заявил, что федеральный бюджет вот-вот упустит 1 трлн рублей налогов до 2030 года из-за потери налоговых льгот. Он также отметил, что «Татнефти» придется сократить инвестиции на 225 млрд рублей, а ее добыча за десятилетие снизится на 98 млн тонн. Подобные заявления ясно указывают на то, что руководство не намерено мириться с новыми неблагоприятными налоговыми условиями.

Перспектива добычи нерентабельной HV-нефти для Татнефти мрачна, но есть и положительная сторона: президент Путин недавно предложил оказать дополнительную поддержку проектам HV-нефти, в том числе за счет новых налоговых льгот.

Прогноз выплат дивидендов в 2023 году, последние новости

28 апреля 2021 года инвесторы ожидали выплаты дивидендов, и они их получили, что совсем никого не обрадовало. Компания объявила о выплате 50% чистой прибыли по МСФО, что является минимальной суммой дивидендов, которую Татнефть может выплатить в соответствии с ее дивидендной политикой.

Это было понятно, когда компания отказалась выплачивать окончательные дивиденды за 2019 год на фоне первой волны пандемии. Отчасти это было понятно, когда Татнефть не объявила дивиденды за 3 квартал на фоне второй волны пандемии. На этот раз, когда цены на нефть восстановились и пандемия подходит к концу, такие мрачные дивиденды, мягко говоря, сбивают с толку.

Для справки, после принятия действующей дивидендной политики в 2017 году, Татнефть выплачивала дивиденды до 3 раз за дивидендный год.

Общая дивидендная доходность за 2020 год составит скромные ~ 4%. В 2022 году инвесторы могут рассчитывать на доходность 8-9%, исходя из оценок аналитиков, занимающихся продажами. При положительном сценарии с ценой Brent выше 65 долларов и дополнительными налоговыми льготами доходность может составить 10-12%, если не выше.

Руководство остается приверженным действующей дивидендной политике, которая подразумевает выплату не менее 50% чистой прибыли и до 100% свободного денежного потока.

Более того, Татнефть может начать обратный выкуп в обозримом будущем, хотя менеджмент не рассматривает это как инструмент краткосрочной поддержки своих акций. Это означает, что, если компания начнет обратный выкуп, это станет постоянным методом распределения денежных средств среди акционеров.

Резюме

Если проанализировать вышеперечисленные факторы, то можно прийти к выводам, что компания, у которой нет долгов и капиталоемких проектов, должна полностью выплачивать дивиденды своим акционерам. Это как раз случай «Татнефти», чья способность генерировать свободные денежные потоки неоспорима. Еще один фактор, который следует учитывать, - это то, что Республика Татарстан, где в основном работает Татнефть, зависит от дивидендов компании.

Тем не менее, даже когда компания снова начнет выплачивать привлекательные дивиденды, потребуется время, чтобы вернуть доверие инвесторов. До тех пор цена акций, вероятно, будет оставаться под давлением по сравнению с конкурентами.

Стоит ли покупать Татнефть по текущей цене акций? Да, если вы настроены оптимистично в отношении нефти и полагаете, что руководство вернется к более дружественному для инвесторов подходу с выплатой 70–100% свободного денежного потока компании, как это было в последние несколько лет. Также существует некоторая необязательность в отношении налоговых льгот, которые так или иначе могут быть возвращены Татнефти.

Однако если вы в первую очередь цените стабильность дивидендов, то Татнефть - не лучшая российская нефтяная компания, которую стоит рассматривать.